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來源︰東興證券 2019-11-21 08:15中投投資咨詢網

   事件︰

  1) 國家郵政局公布 10 月份行業數據,10 月快遞業務量完成 57.6 億件,同比增長 22.7%,其中同城、異地、國際件業務量分別同增-4.9%、30.0%和 32.5%,單件收入分別同增-9.9%、-5.0%和-1.9%,東、中、西部地區業務量分別同增 22.5%、22.7%和 16.5%;行業 CR8 為 82.0,同比提升 0.7%。

  2) 申 通 、 圓 通 、 韻 達 、 順 豐 四 家 A 股 上 市 公 司 發 布 經 營 月 報 , 10 月 業 務 量 同 比 增 速 分 別 為37.4%/36.9%/30.3%/48.5%。

  點評︰

  業務量層面︰

  9 月與 10 月,快遞行業業務量增速連續兩個月下滑,從 8 月高點的 29.3%下降至 10 月的 22.7%,其中異地件增速由 8 月的 40%降至 10 月的 30%,是行業增速下滑的主因。結合行業的單件收入增速來看,業務量增速下滑主要是通達系價格戰緩和的表現,對于快遞公司業績預計將呈現正面影響。

  行業增速整體放緩,但上市公司業務量增速依舊普遍跑贏行業,市場份額佔比持續提升。申通、圓通、韻達、順豐四家 A 股上市公司對應市場份額分別提升 1.3%/1.5%/0.9%/1.2%。順豐特惠電商件持續發力,同比增速持續上行,並首次領跑行業。但由于特惠件主要用于幫助公司提升裝載率,而雙 11 裝載率本身就很高,能夠留給特惠件的空間相對有限,故預計 11 月順豐業務量增速較 10 月會有所下滑。

  單件收入層面︰

  10 月快遞單件收入同比降幅有明顯收窄,體現出價格戰近期趨于緩和。除順豐外,幾家通達系上市公司單件收入環比皆為正,同比降幅也有所收窄。11 月由于雙 11 購物節的存在需求飽滿,參考往年情況,通達系上市公司的快遞單件收入環比 10 月大概率會繼續提升。

  行業結構層面︰

  快遞業 CR8 緩慢攀升至 82%,中小快遞的生存空間持續被擠壓,預計未來集中度還會繼續上行。中部地區今年增速持續領跑,體現出快遞行業加速向中部地區滲透。拼多多為首的新興電商平台注重挖掘三四線城市需求,為快遞網絡逐漸下沉至三四線城市與鄉鎮,開拓新的市場創造了條件。這是一個很好的趨勢,且預計
會持續較長的時間。

關鍵詞︰快遞行業 順豐
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